【綜合報導】在 AI 熱潮推動下，今年以來美股持續走強，標普500指數不斷刷新歷史高點。但《商業內幕》（Business Insider）報導，長期看多股市的華爾街知名人物、 資產管理公司Leuthold Group前首席投資策略師薄森（Jim Paulsen）近日警告，市場已出現6大警報，顯示美股可能已進入過度擴張階段，未來幾個月出現回檔10%至20%的機率正在上升。 第1大警報是，政策環境正在收緊。薄森
【綜合報導】在 AI 熱潮推動下，今年以來美股持續走強，標普500指數不斷刷新歷史高點。但《商業內幕》（Business Insider）報導，長期看多股市的華爾街知名人物、 資產管理公司Leuthold Group前首席投資策略師薄森（Jim Paulsen）近日警告，市場已出現6大警報，顯示美股可能已進入過度擴張階段，未來幾個月出現回檔10%至20%的機率正在上升。
第1大警報是，政策環境正在收緊。薄森認為，目前美國經濟政策環境已經由刺激逐漸轉向收縮。一方面，伊朗戰爭引發的通膨擔憂，推動市場重新計入升息預期，美國公債殖利率持續走高。美國10年期公債殖利率22日升至4.49%，再次逼近4.5%的關鍵心理關卡。
另一方面，美國財政赤字占GDP比重也較疫情時期明顯下降。數據顯示，美國聯邦財政赤字占GDP比例已從疫情期間14.4%的峰值降至目前約5.7%。薄森認為，隨著財政刺激效應減弱，過去幾年支撐市場上漲的重要動力正在消退。
第2大警報是，油價已達峰值。近期隨著美伊談判取得進展，以及伊朗石油出口恢復，國際油價出現明顯回落。市場普遍將其視為利多消息。薄森卻認為，歷史經驗顯示，油價觸頂往往是股市調整的前兆。根據他對1970年以來市場數據的研究，在過去50年中，每當油價進入觸頂階段後，標普500指數往往很快開始走弱。
薄森指出：「投資人通常會在油價觸頂後放鬆警惕，並變得更加樂觀，而這往往是一種典型的逆向指標。」
第3大警報，消費者信心與股市嚴重背離。過去數十年裡，美國消費者信心與股市表現通常保持較高同步性，如今兩者出現明顯背離。薄森認為：「這再次說明近期股市上漲可能有些過頭。」
第4大警報是，AI板塊與實體經濟脫節。薄森長期關注所謂「新時代股票」（New Era Stocks），即科技和成長股。今年以來標普500資訊技術板塊上漲約33%，遠高於大盤約10%的漲幅。與此同時，與AI相關企業貢獻的實際GDP增幅達到8%，而美國其餘經濟部門平均增速僅約1.1%。
這種巨大的成長差距正在引發市場擔憂。薄森表示：「也許這種分化還能繼續存在，但在如此短時間內達到如此極端水準，我懷疑這種局面還能維持多久。」他認為，股市和經濟內部的這種失衡最終需要通過某種方式重新調整。
第5大警報是，投資人過於樂觀。從歷史經驗來看，當市場情緒極度樂觀時，往往也是風險累積最快的時候。根據美國個人投資人協會（AAII）調查數據，目前投資人資產組合中股票配置比例已經接近網路泡沫破裂前水準。
第6大警報、也是薄森最擔心的問題之一，即市場流動性正在持續惡化。過去數十年裡，股市上漲通常伴隨著企業和家庭現金儲備增加。如今美國企業和家庭持有現金占GDP的比例持續下降，而股市卻仍在不斷上漲。
這種情況曾在多次股市觸頂時出現過。薄森指出，2008年金融危機、2020年疫情衝擊，以及2022年市場調整前，都曾出現類似現象。薄森說：「當現金增速開始落後於GDP成長時，股市往往會出現回調。」他表示，目前股市與流動性水準之間的背離已經越來越極端。
